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        【油脂】油脂市場全面再梳理(一)

        • 時間: 2020-07-29 14:49:00

        當菜油站上8000/

        7.14日菜油OI2009收盤價站上8000/噸,是讓多空雙方都難以忽視的現象。上一個高點是出現在2017年初,菜油OI1709 7918/噸。7.14日之后,一是菜油品種持倉繼續增加,并且資金入場是在加速入場,OI2009持倉已經創歷史新高,菜油價格也出現加速上漲;二是菜油價格對棕櫚油和豆油的溢出效應增強,先是棕櫚油,其次是豆油,過去通常是棕櫚油扮演這個角色。

        近幾年油脂市場幾次陡峭的持倉變化出現在2018年一季度的菜油、2019年四季度的棕櫚油和豆油品種上。

        1:三大油總持倉變化(單邊統計)

        數據來源:中糧期貨研究院  WIND

        如果參考17年四季度以來的油脂走勢,空頭是不用慌的,17年四季度到20年一季度,油脂市場是屢創新低式的下跌方式,任何一次反彈都是做空的機會。但是這一次是否是月線級別的上漲行情的開端?

        左右行情的真的是各種傳言嗎?火爆的市場里總是伴隨著各種消息,真真假假。看你是相信是消息刺激了行情上漲還是反過來。各種消息筆者不在此一一澄清,筆者認為有這些問題需要思考:

        復盤2011年以來的行情,2011年至2015年是加速下跌的階段,2015年至今有5年的時間,這個周期里面為什么油脂的價格沒有能夠立起來;

        豆棕菜油+葵油,供需大格局是否出現改變;

        在油脂市場,產業和資金的方法論、邏輯經常是不統一的,未來1~2年產業和資金是否會出現共振。

        結論

        《油脂市場全面再梳理》系列文章總共三篇,我們先擺結論:筆者認為油脂市場供需大格局正在發生改變,可能未來2年左右的時間內油脂市場主脈絡會逐漸明晰。而這條主脈絡就是油脂的產增已經放緩,當產增放緩到只能滿足全球油脂食用需求增量的時候,原先供大于求的大格局將逐漸轉變為供求平衡或者供不應求。油脂產增放緩追根溯源是為什么過去產增超過需求增速,我們的結論是最后的秤砣是棕櫚油。但油脂價格長期處于低位,油棕樹老樹更新和施肥管理方面積極性不夠,造成產能放緩,積蓄的勢能足夠,整個油脂市場最后的秤砣就能化解。
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